金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低(dī裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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