金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年(nián)同(tóng)期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实体经济发放(fàng)的人民(mín)币贷款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行业金(jīn)融机构存款增(zēng)加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在经历(lì)了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款有(yǒu)较强韧性。信贷回落(luò)可能是(shì)因为一(yī)季度(dù)透支了(le)部分银行信贷额(é)度和企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高(gāo)基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人(rén)存款的(de)流(liú)出而(ér)非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大(dà)幅减少的问题，中信(xìn二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)证券认为是季节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让理财产(chǎn)品(pǐn)在(zài)季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承接(jiē)。因此(cǐ)居民(mín)存款在季(jì)末季初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看(kàn)法较为(wèi)一致(zhì)，招商宏(hóng)观表示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性规(guī)律。在本(běn)月数据(jù)中，居民端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民(mín)存款减少的时(shí)点。以(yǐ)4月为(wèi)例，今年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分析认(rèn)为4月(yuè)居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题(tí)，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的(de)信贷(dài)投放(fàng)中(zhōng)，结构特(tè)征依(yī)然明(míng)显。企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构(gòu)特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后(hòu)信(xìn)心仍然(rán)不(bù)足的情况。如果(guǒ)没有进一步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排除(chú)居民端(duān)新(xīn)增信贷(dài)量(liàng)会(huì)持续维持在低(dī)位。

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