A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首(sh明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了ǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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