射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(z俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米hōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自(zì)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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