4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断收(shōu)缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一(yī)直维持倒挂的格局(jú)，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好(hǎo)于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推(tuī)动(dòng)国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分(fēn)析(xī)师(shī)高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高(gāo)位运行(xíng)。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排(pái)单时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平。同时由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存(cún)，为棉花(huā)市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有效(xiào)传导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉(mián)花播种以及出苗带来了不(bù)利影响(xiǎ仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文ng)，进一步加剧了市场对于(yú)新年度(dù)产量(liàng)大降的(de)担(dān)忧，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春(chūn)播(bō)开启以来，南北(běi)疆(jiāng)气(qì)温普遍偏低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之4月(yu仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文è)中下旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织(zhī)企业的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库存(cún)仍位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在(zài)走(zǒu)弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复(fù)苏(sū)的(de)主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居(jū)民对纺织品(pǐn)服(fú)装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉(mián)价(jià)重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经(jīng)济向(xiàng)好(hǎo)预(yù)期(qī)下，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极端天气(qì)对棉花(huā)正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉价-国(guó)外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差(chà)延续正值。国内棉花价格回(huí)归至(zhì)外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期(qī)预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在(zài)升(shēng)级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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