在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不(bù)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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