近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上(s新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久hàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xi新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久ǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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