财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。虎门销烟发生在哪里>

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高虎门销烟发生在哪里股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然虎门销烟发生在哪里具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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