北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国(guó已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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