本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市外科鼻祖是谁？(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(外科鼻祖是谁？zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn外科鼻祖是谁？)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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