在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗资(zī)分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投(tóu破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗)资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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