尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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