在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(c小舞去掉所有衣服是什么样子的è)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(小舞去掉所有衣服是什么样子的sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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