在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗jìn)对(duì)防御(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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