钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公(gōng)司(sī)释(shì)放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车(chē)式(shì)的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价(jià)持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度(dù)大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输(s夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处hū)入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力(lì)可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银(yín)行处(chù)于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何(hé)消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户(hù)名(míng)称(chēng)和订单(dān)金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电(diàn)池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士(shì)欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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