近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高(g一方水等于多少升，一方水等于多少升水āo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)一方水等于多少升，一方水等于多少升水价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 一方水等于多少升，一方水等于多少升水