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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pá长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ight: 24px;'>长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处n)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难(n长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处án)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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