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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的(de)境(jìng)外投资(zī)者幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会xíng)情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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