四(sì)大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一(yī)）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存(cún)款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含农村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经济、就业(yè)、投(tóu)资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关(guān)。那(nà)么，如何(hé)理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本次(cì)存款利(lì)率(lǜ)新规主要(yào)基于三重考量。一(yī)是(shì)符合(hé)推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次(cì)降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本(běn)次调降(jiàng)中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特(tè)定存取需求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存款中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队(duì)的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易(y偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ì)纲在近期公(gōng)开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的(de)数据看，我国(guó)实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏的关(guān)键(jiàn)时点上(shàng)，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及(jí)银(yín)行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多重因素(sù)冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风险(xiǎn)偏(piān)好下降等(děng)，导致居民(mín)储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根(gēn)据市场供需(xū)变化，综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域(yù)风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降利(lì)率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次(cì)调降通知主要释(shì)放(fàng)了(le)两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降(jiàng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差空(kōng)间(jiān)较小，压降负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本下降，也为资(zī)产端的(de)贷(dài)款利率下(xià)调、降低(dī)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也认为(wèi)，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预(yù)计(jì)，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表示(shì)，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一(yī)步释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃消费(fèi)是一个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目(mù)标(biāo)，存款降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提(tí)供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修(xiū)复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外(wài)需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策将继(jì)续对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究(jiū)员认(rèn)为，需要看(kàn)到(dào)的是，目前经(jīng)济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢复(fù)仍(réng)需要适度(dù)货币环境(jìng)支(zhī)持，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要求货(huò)币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持(chí)信贷总量适度增(zēng)长，市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性合理充(chōng)裕情况下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构(gòu)性工具，加大(dà)实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四(sì)：老百(bǎi)姓(xìng)和(hé)企业手中的钱(qián)会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方面(miàn)有利(lì)于刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银(yín)行经营压力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利(lì)率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使(shǐ)用(yòng)的同时，提高利息回(huí)报(bào)。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款(kuǎn)的(de)一(yī)种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可(kě)按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利(lì)率计付利(lì)息，个人和企业均(jūn)可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功(gōng)能的协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超过(guò)该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协定存(cún)款性质介于活(huó)期和(hé)定期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定存款的(de)基准(zhǔn)利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体(tǐ)来(lái)看(kàn)，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期(qī)存款为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)份人民(mín)币(bì)存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会(huì)刺激超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一(yī)传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策(cè)继续支(zhī)撑(chēng)。经济(jì)当前依然需(xū)要休养(yǎng)生息，特别是在前期服务业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的(de)建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫(yì)情以来，企业及(jí)居民(mín)形成了(le)一(yī)定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息(xī)可(kě)以(yǐ)降低企业、居民的(de)储蓄意(yì)愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入(rù)的(de)良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗