财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益率相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示ng>

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非(fēi)常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却(què)在节(jié)节回(huí)升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固(gù)收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融(róng)市场(chǎng)之(zhī)间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子(zi)的(de)机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产品业(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示yè)绩(jì)比较基准不(bù)代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与(yǔ)金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一(yī)步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多客户(hù)的资金还(hái)没(méi)有出(chū)来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净(jìng)利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对(duì)于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算(suàn)认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。