昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力(lì)观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端(duān含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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