金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银行(xíng)净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当(dāng)前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺(cì)激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意(yì)味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

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