公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常见(jiàn)的托管人结算模(mó)式和(hé)券商结算模式(shì)之后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在基(jī)金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该(gāi)基(jī)金(jīn)由(yóu)博道(dào)基金、广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行三方合作(zuò)推出(chū)。目前正在发行(xíng)的(de)易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的(de)推出也(yě)吸引了行业各方目光，据业(yè)内人士(shì)透露，除了广(guǎng)发证券有落地(dì)的(de)基金(jīn)产品之外，其(qí)他券商、基(jī)金公司也在关注(zhù)研(yán)究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基(jī)金结算模(mó)式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结算模(mó)式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金25年的历史(shǐ)长河中，托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)是最早(zǎo)出(chū)现也是最(zuì)为成熟的(de)基金(jīn)结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动(dòng)试(shì)点，成为基金公司撬(qiào)动(dòng)券(quàn)商(shāng)资源的有力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行(xíng)业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年(nián)持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前(qián)正在(zài)发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由(yóu)博道、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司(sī)与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先(xiān)有落地基(jī)金产品(pǐn)的券商，据了解，其(qí)他券商(shāng)也在积极研(yán)究这一(yī)新的业务(wù)。”一(yī)位业(yè)内(nèi)人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募(mù)基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司(sī)进(jìn)行交易申报，由托(tuō)管银行进行结算，在这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行(xíng)的聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗托管账户，无(wú)须(xū)银证(zhèng)转账到(dào)证(zhèng)券公(gōng)司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式(shì)的与一般券(quàn)结(jié)模式的最(zuì)大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产(chǎn)品资金集中存放在托(tuō)管银行，在(zài)券(quàn)商开立的资金账户无需实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易日(rì)基金公司采用申报交易额(é)度，使用虚(xū)头(tóu)寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的(de)交易额度每日滚动计算产品(pǐn)资金账户(hù)虚头寸资(zī)金余额，以(yǐ)实(shí)现对产品场内(nèi)交易额度的前端(duān)验资(zī)控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍(réng)然保留(liú)了原先券商交易结算模式(shì)的交(jiāo)易(yì)前端控制、验资(zī)验券的(de)优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托(tuō)管行(xíng)完成(chéng)，解决了部分托管行比较关注的托管资金归(guī)属保管问(wèn)题，一定程度上调动(dòng)了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)看来(lái)，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富了公募(mù)基金与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印(yìn)证(zhèng)了券(quàn)商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多(duō)样的(de)结算模式(shì)备(bèi)选(xuǎn)可以有助于(yú)降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营效(xiào)率带来(lái)的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投(tóu)顾(gù)业(yè)务，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资(zī)人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方(fāng)存管(guǎn)框架，谈及这类模(mó)式的创(chuàng)新(xīn)点，平安基金总结为三(sān)大(dà)方(fāng)面：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券；三是(shì)日终资金(jīn)对(duì)账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道的商业(yè)模式(shì)创新(xīn)

　　作(zuò)为(wèi)一种(zhǒng)新(xīn)的(de)交易结算模(mó)式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还是比(bǐ)较陌(mò)生(shēng)。相比过(guò)往的结算模(mó)式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣(li聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗è)势？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博道(dào)基(jī)金(jīn)站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务也(yě)是(shì)通过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券(quàn)商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公(gōng)司对产品(pǐn)场内交易进(jìn)行前(qián)端验资验券，可有效防控(kòng)异(yì)常交(jiāo)易和(hé)超(chāo)买风(fēng)险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结算模式，较传(chuán)统托管(guǎn)银(yín)行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理(lǐ)；二(èr)是(shì)，兼(jiān)顾了(le)与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆(kǔn)绑了(le)商(shāng)业利(lì)益，有利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业(yè)务部(bù)副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也谈了自己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分析(xī)称(chēng)，“相(xiāng)较(jiào)券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好(hǎo)处：一(yī)是，无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三(sān)方存(cún)管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资(zī)金使用效(xiào)率与风险控制(zhì)两方面的(de)需求，相？过(guò)往的结算模式体现出(chū)了？定优(yōu)势。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整场内外(wài)资(zī)金分(fēn)布，效率有所提(tí)升，同时也简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验券功能，可优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势(shì)归结为以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式下，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)不是集(jí)中于(yú)原来的证券公(gōng)司资金账户(hù)，仍然存放在(zài)托管行账户，实现(xiàn)的方(fāng)式(shì)是(shì)需要将托管行和(hé)券商(shāng)打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券(quàn)结模式下(xià)资金(jīn)分(fēn)散管理，资金划(huà)拨(bō)时间受(shòu)银证(zhèng)转账(zhàng)时间范围限(xiàn)制的痛点。日(rì)常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定(dìng)期费(fèi)用支付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之(zhī)间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少了证券资(zī)金账(zhàng)户开户与银(yín)证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明(míng)确各方职(zhí)责所在，以(yǐ)及完善业务风(fēng)险(xiǎn)管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公(gōng)司前(qián)端验资验券可(kě)有效防控(kòng)异常交易(yì)和(hé)超(chāo)买风险，托(tuō)管人负责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对(duì)账，可(kě)防范资(zī)金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金同时也(yě)谈到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算(suàn)模式的几点不足(zú)之处：一(yī)方面，类似(shì)托管人结算模式(shì)，该模式与托管人结算模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机制；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸(cùn)机制(zhì)下(xià)，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立(lì)场内/外资金分配(pèi)比例。取决于投资组合(hé)交易(yì)特(tè)征，将增(zēng)加日(rì)常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实(shí)现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看(kàn)，不少基金公司(sī)对类QFII结算(suàn)模式的关注度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参与这类(lèi)业务还(hái)涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的(de)限(xiàn)制仍有待解(jiě)决(jué)等问题，初期或更多是(shì)头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内部对(duì)这一业务进行了探讨，业务操作上的(de)障(zhàng)碍并不(bù)大(dà)。”一家基(jī)金公(gōng)司人(rén)士(shì)表示，这类(lèi)业务(wù)具备一(yī)定吸引力，相比较托管行结算模式(shì)和券商结算模式(shì)，这(zhè)一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商双方的销售力度，同(tóng)时在此(cǐ)类(lèi)模式(shì)刚刚起步阶段阶段(duàn)参与(yǔ)，存在(zài)明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于(yú)类QFII结算模(mó)式仍(réng)处于发展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决(jué)，成为主流结(jié)算(suàn)模(mó)式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关(guān)金(jīn)融机构对(duì)该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金相关(guān)人士更有(yǒu)信(xìn)心，认为这(zhè)是(shì)一个基金、券商、银行三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新的行业发(fā)展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式(shì)较传统券(quàn)结模(mó)式、托(tuō)管人结(jié)算模式(shì)均有比(bǐ)较优势(shì)；对托管人而(ér)言，产品资金(jīn)全额留存(cún)在托管账户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机(jī)构(gòu)客户的能力，也加强了公(gōng)司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算(suàn)模式(shì)，也涉及(jí)不少系统(tǒng)改造，尤其是(shì)托管行和(hé)券商。博道基(jī)金就表示(shì)，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用券商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式下的场内交易(yì)前(qián)端(duān)验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和托(tuō)管(guǎn)行的(de)系统(tǒng)改动较大，如(rú)在系统(tǒng)直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清算、场外(wài)清算(suàn)等多个环(huán)节需要(yào)进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经(jīng)实(shí)现的模(mó)式来看，主要是广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参与。而(ér)记者从业内了(le)解(jiě)到，也(yě)有一些(xiē)银行(xíng)、券商对此(cǐ)也抱(bào)有积(jī)极态(tài)度(dù)，愿意(yì)布局(jú)此类业务(wù)。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式(shì)发生(shēng)了(le)重要变化，从单一模式(shì)走向(xiàng)券(quàn)商结算、银行结(jié)算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人结算(suàn)模式，到目前已25年(nián)了，仍然是目前公(gōng)募基金结算的主流模式。这一模式(shì)是，基金管理人租用(yòng)券商的交易(yì)席位直连报(bào)盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊(shū)结(jié)算参与人与中国结算进行资金和证券的清算交收(shōu)。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动(dòng)试(shì)点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已历(lì)时5年(nián)有(yǒu)余。随着(zhe)运作机制(zhì)渐稳(wěn)、结(jié)算(suàn)效(xiào)率改善(shàn)及券商财富(fù)管理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来(lái)爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共(gòng)有144只新(xīn)成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模式。根据(jù)中金公(gōng)司统计(jì)，截至(zhì)2023年(nián)2月24日(rì)，券结基(jī)金数量与规模分别为616只和(hé)5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算模式也(yě)正式进入了(le)新(xīn)时代。

　　博道基金相关(guān)人士就(jiù)表(biǎo)示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结(jié)算模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式的(de)创新(xīn)发展，伴随着权益市场行(xíng)情修复及(jí)券商财富管理业(yè)务高速发展，在主动(dòng)权益基金(jīn)、ETF在内的(de)指(zhǐ)数型基金等(děng)产品类型上，券结(jié)模式将有(yǒu)较大(dà)发展空间。”上述(shù)平(píng)安基金相关(guān)人士(shì)表示。

　　不(bù)少人士也看好(hǎo)券结模式(shì)的发展。据一位业(yè)内人士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获(huò)得(dé)银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能(néng)有效推动券商(shāng)和基(jī)金公(gōng)司(sī)的合作关(guān)系，有助于中小基金(jīn)新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也表示(shì)，券结模(mó)式(shì)保有量会更稳定一些，对于(yú)托管行有一个制(zhì)衡的作用。以(yǐ)前(qián)是(shì)小公(gōng)司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续(xù)开始试水(shuǐ)，以(yǐ)后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时(shí)代(dài)进入“拼(pīn)质量”时(shí)代：发(fā)展的边际(jì)制约(yuē)因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求(qiú)的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模(mó)式，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与券商(shāng)渠(qú)道的(de)中长期利(lì)益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式(shì)”的服务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务(wù)”的基金公(gōng)司和证券公(gōng)司会受益于这(zhè)一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗