北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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