5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续(xù)高(gāo)增(zēng)的(de)情况下，压(yā)降存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的活(huó)期资(zī)金(jīn)投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调也是(shì)要(yào)将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模(mó)存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度(dù)由原来(lái)的(de)激(jī)励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符(fú)合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对(duì)于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的(de)，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予(yǔ)了(le)实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资(zī)金投(tóu)放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财(cái)政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看(kàn)银行自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市(shì)场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ng>平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力(lì)加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资(zī)本(běn)补充能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款收(shōu)益向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，20吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌18年以来由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他(tā)固(gù)收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收益(yì)，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月(yuè)以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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