随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间。

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