北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续(x融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写ù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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