上市公司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市(shì)公司(sī)是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种应当(dāng)终盱眙的邮编号码是多少啊(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)。过(guò)去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整(zhěng)配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债的(de)退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利(lì)益。 盱眙的邮编号码是多少啊p>

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转(zhuǎn)债(zhài)在内盱眙的邮编号码是多少啊的(de)投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识(shí)，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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