如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供(gō谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么ng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(x谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么īn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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