当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示(shìr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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