钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排发(fā)布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠电池(chí)业(yè)务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回复(fù)的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预(yù)案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司(sī)此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具(jù)体包括(kuò)笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以来(lái)公(gōng)司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实(shí)力有(yǒu)限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者(zhě)关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子技术(shù)一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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