国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了(le)下(xià)半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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