昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业(yè)危机的(de)信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式期美(měi)债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变(biàn)得(dé)更加平(píng)衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端(duān)需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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