申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是(shì)半导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达(dá)到(dào)16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)发(fā)现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收(shōu)同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收(shōu)集(jí)中度(dù)却在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素(sù)导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速(sù)。二是江波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营收体量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自(zì)主研(yán)发(fā)背(bèi)景下的高(gāo)成(chéng)长阶段(duàn)时，整个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速(sù)增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净利(lì)润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来(lái)看，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企(qǐ)业(yè)来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户(hù)的广(guǎng)泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导(dǎo)体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数(shù)，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量(liàng)下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时，发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢(màn)，影响企(qǐ)业现金(jīn)流(liú)能力(lì)，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周转率这一(yī)经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)与2020年(nián)基本持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年(nián)这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货(huò)质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行(xíng)业上市(shì)公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭(dié)代升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件(jiàn)降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且(qiě)公司经营体(tǐ)量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业(yè)研发(fā)费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司(sī)而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观。 <环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语/p>

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研发(fā)费(fèi)用增长率(lǜ)和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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