财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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