尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guā高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等。

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