财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字tǐ)产品结(jié)构持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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