金(jīn)融界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经(jīng)济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销(xiāo)售也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速与上月持(chí)平，非标融资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于(yú)个人存(cún)款(kuǎn)的流出(chū)而(ér)非企业活期存款大幅改善，和地(dì)产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券认为是季(jì)节性波动。因为银行(xíng)倾(qīng)向于(yú)让理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承(chéng)接。因此居民存款(kuǎn)在季末季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据(jù)中，居民(mín)端出现了(le)新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎ琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗n)少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少1.57万琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于(yú)居(jū)民存款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而(ér)非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特(tè)征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献(xiàn)了(le)新增信贷的(de)绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出(chū)现收缩。这种结构(gòu)特征反映(yìng)了居民端(duān)在前期购房需求脉(mài)冲式(shì)释放后(hòu)信心仍(réng)然(rán)不足的(de)情况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步(bù)的(de)政(zhèng)策支撑，不排除居(jū)民端新增信贷量会持续维持(chí)在低(dī)位。

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