射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(p快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了án)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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