在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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