周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷季报(bào)净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市(shì)场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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