近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅华大基因有国家背景吗4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水(sh华大基因有国家背景吗uǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今华大基因有国家背景吗年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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