中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高　　核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为(wèi)高股息(xī)策略的(de中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的(de)投资(zī)策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的(de)股(gǔ)利(lì)支付率，投资(zī)者每(měi)年可以获(huò)得较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作为绝(jué)对(duì)收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低(dī)，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投资(zī)的(de)成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(dāng)前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的(de)收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行(xíng)业基本面(miàn)需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比(bǐ)较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为不易(yì)。上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得(dé)负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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