“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无疑是2023年(nián)出(chū)口(kǒu)最大的看点。即(jí)使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻国(guó)形成鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份(fèn)额约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)，如(rú)果今年“一带(dài)一(yī)路”出口增速(sù)保持在(zài)6％以(yǐ)上，那(nà)么(me)在(zài)增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察(chá)的中国的(de)出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重要指标，但随着(zhe)中国出(chū)口结构向“一带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移(yí)，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运(yùn)输(shū)占比和增速快速上升，导致港口数据与实际出口增速持续(xù)偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口增(zēng)速与中国出口基(jī)本保(bǎo)持(chí)统(tǒng)一(yī)趋势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月(yuè)对俄出口的(de)高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出(chū)口增速(sù)暂时回(huí)落(luò)，不(bù)过整体来看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出(chū)口(kǒu)结(jié)构继续(xù)延续(xù)“扬长避(bì)短”的属性。中(zhōng)国(guó)4月汽车及(jí)机电出(chū)口金额维持强(qiáng)势，增速较(jiào)3月进一步(bù)加(jiā)快部分源于去年(nián)低基(jī)数原因，不过(guò)对同(tóng)比的拉(lā)动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车(chē)出口反(fǎn)映海(hǎi)外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一(yī)段时(shí)间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口量(liàng)与价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却(què)在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的(de)背(bèi)景下(xià)，我国(guó)出口的韧性可能主要(yào)来自(zì)于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧美(měi)日韩(hán)在这(zhè)些国(guó)家(jiā)的(de)进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉(lā)动2023年中国出(chū)口1个(gè)百分点(diǎn)。我们(men)选(xuǎn)取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约占(zhàn)中(zhōng)国(guó)对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的(de)进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日韩的年均下跌(diē)份额，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约0.97％，此外(wài)根(gēn)据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济(jì)体出口增速预测，思路为在(zài)中国加入世界(jiè)贸易组织(zhī)后(hòu)、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具有参(cān)考意义的三(sān)年，分别作为中性(xìng)、乐观(guān)和悲观(guān)情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于2023年(nián)的(de)基准假设为美欧有可能在(zài)下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中(zhōng)约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增(zēng)速(sù)约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假(jiǎ)设(shè)下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自(zì)于两(liǎng)个方面：数据(jù)口径差(chà)异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国自(zì)中(zhōng)国进口(kǒu)的(de)数据和中国向各国出口的数据存在(zài)差异（无论是绝对量还是(shì)增(zēng)速），有(yǒu)时这一差(chà)异还较大，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基于“一带(dài)一路”国(guó)家进(jìn)口数(shù)据的测算是(shì)低估的(de)；外(wài)需方面(miàn)，欧美经济陷入衰(shuāi)退的(de)时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能(néng)在今年(nián)下半年、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那(nà)么(me)2023年发(fā)达(dá)经济体(tǐ)对于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济(jì)增长不及预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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