北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显公安协警工资多少，公安协警怎么样的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(ch公安协警工资多少，公安协警怎么样ǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期公安协警工资多少，公安协警怎么样下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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