二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效　核心观(guān)点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的(de)不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不错(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高(gāo)的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公(gōng)司有(yǒu)较(jiào)高的(de)股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在(zài)市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三年后经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的(de)收益就需要(yào)满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就是股息端(duān)需(xū)要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下(x二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效ià)降(jiàng)空间(jiān)有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基(jī)本处(chù)在2014年(nián)来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块(kuài)的(de)配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的(de)分母也保证了(le)其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性(xìng)，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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