北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为作家许地山简介，许地山简介资料1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021作家许地山简介，许地山简介资料年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(作家许地山简介，许地山简介资料bì)方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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