自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ì)度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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