昨夜，美国银行股持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩(bēng)了(le)，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股(gǔ)再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国(guó)国债价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)掉期合约目(mù)前(qián)反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低(dī)加(jiā)息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后美(měi)联储(chǔ)降息的押(yā)注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白(bái)宫发(fā)布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦(mài)卡锡提出的(de)债务(wù)上限方(fāng)案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议(yì)院共和党人必须在(zài)没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情况下(xià)打(dǎ)消违约(yuē)的可能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务(wù)上限问(wèn)题(tí)和削减支出(chū)捆绑的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将在美国引(yǐn)发(fā)一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债(zhài)务违(wéi)约(yuē)将导致失业率上升(shēng)，同(tóng)时(shí)使美国家庭(tíng)在抵押(yā)贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出(chū)增加(jiā)。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来的投资成(chéng)本。如果不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，美国(guó)企业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无(wú)法向(xiàng)军(jūn)人家庭和依赖社会保障的(de)老(lǎo)年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要经历为了(le)民主挺身而(ér)出(chū)的时刻(kè)，为(wèi)了(le)他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信这是(shì)我们的(de)时刻。这就是(shì)我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频(pín)。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视(shì)。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位资深池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人(rén)包(bāo)括(kuò)51％的(de)民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他(tā)参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年(nián)龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交(jiāo)易所公布(bù)劳动节期间有关工作安(ān)排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调(diào)整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄(huáng)金期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其他品种期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方(fāng)面，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃(rán)料油期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，自(zì)品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，上述(shù)品种期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢复(fù)至调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期(qī)货持(chí)仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合(hé)约的保(bǎo)证金调整系(xì)数根据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继(jì)续上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日(rì)，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是(shì)短期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调(diào)运(yùn)不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预(yù)期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的主要逻(luó)辑依(yī)旧在(zài)于产业基(jī)本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分(fēn)区域二次育(yù)肥(féi)采(cǎi)购量(liàng)增加(jiā)，政策消息稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同(tóng)时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资(zī)金介(jiè)入。因(yīn)此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期(qī)货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季(jì)度(dù)去产能不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的(de)存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格(gé)林大(dà)华(huá)期货生猪(zhū)分析(xī)师(shī)张(zhāng)晓君介绍，从月(yuè)度初生仔(zǎi)猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，去年9月(yuè)到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各(gè)月环比增幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年(nián)7月生猪出栏(lán)供(gōng)给(gěi)相对充足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约(yuē)3％，预计二(èr)育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前(qián)生猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规(guī)模(mó)化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏(lán池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)量(liàng)明显高于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产(chǎn)能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一号(hào)文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪(zhū)基(jī)础产能(néng)”目(mù)标细(xì)化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保有量(liàng)，可(kě)见国家稳猪价的(de)决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全(quán)国(guó)冻品库容(róng)率为31.9％，明显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力(lì)。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前(qián)看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概(gài)率将回归(guī)到正(zhèng)常(cháng)年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需(xū)求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走(zǒu)量看(kàn)并未出(chū)现明显(xiǎn)提(tí)升，随着二季(jì)度(dù)气(qì)温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏(lán)计划或继续(xù)增加，市场(chǎng)整体处于供大(dà)于求状态(tài)，现货(huò)价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态(tài)下(xià)短(duǎn)期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价大幅(fú)上(shàng)涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩(suō)量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价(jià)将(jiāng)重回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情(qíng)绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不(bù)改，大(dà)概率(lǜ)仍将保持低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达(dá)到(dào)理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环比(bǐ)下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预期下(xià)，相对(duì)支撑(chēng)当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家(jiā)良好调控之下(xià)，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持(chí)续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基(jī)础条件。在(zài)国家政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议(yì)养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机(jī)卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)交易日下(xià)滑，并触(chù)及约一个(gè)月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在(zài)需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘(pán)面带(dài)来了(le)压(yā)力；另一方(fāng)面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内(nèi)需求的担(dān)忧(yōu)则进一步(bù)加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期(qī)货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围预计很大概率将小于第(dì)一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来(lái)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下(xià)跌。巨(jù)大的back结(jié)构也显(xiǎn)示(shì)出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求(qiú)转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制(zhì)的(de)担(dān)忧。产(chǎn)地供(gōng)需(xū)偏宽松的(de)预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到强化。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口大增，库(kù)存超(chāo)预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口国(guó)植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨(dūn)，植物油库存则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入(rù)季节(jié)性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月(yuè)份工作日(rì)较少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳(jiā)持续(xù)，后期马(mǎ)棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国(guó)内食用油(yóu)峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回(huí)落。根据目前(qián)已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大概(gài)率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进(jìn)口偏低(dī)，远月买(mǎi)船(chuán)有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预(yù)估(gū)分别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历(lì)史同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回(huí)升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运(yùn)行，有(yǒu)下(xià)破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期(qī)频(pín)现洗船，进(jìn)口到港数量将明(míng)显减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕(zōng)榈油消费季(jì)节性回(huí)暖。第二轮疫情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对(duì)于未来(lái)供(gōng)应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所好转，马来(lái)西(xī)亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加(jiā)而出口需求(qiú)较差(chà)，未来产(chǎn)地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时(shí)，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供(gōng)应(yīng)压力的(de)情况下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利多(duō)因素(sù)对盘面有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，价格或(huò)以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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