如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(x大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(l大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流e)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布(bù)财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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